23年市占率滑坡的中枢原因是产物战术乖谬

发布日期：2024-06-16 12:43 点击次数：184

华福证券有限职守公司谢丽媛，纪晨曦近期对科沃斯进行征询并发布了征询文告《清洁电器龙头，事迹筑底回转可期》，本文告对科沃斯给出买入评级，面前股价为49.81元。

科沃斯(603486)

投资重点：

历经二十余年发展，公司成长为干事机器东谈主+智能生涯电器龙头

自1998年建立以来，科沃斯耐久勉力于于技能研发和品类改动，过程20余年发展，公司依然成为公共家用干事机器东谈主和智能生涯电器行业的引颈者，告成构建了科沃斯品牌干事机器东谈主+添可品牌智能生涯电器双轮驱动的业务方式。据iFinD数据，2023年干事机器东谈主孝顺公司50%傍边营收，清洁类小家电孝顺公司49%营收，其他业务占比1%。

扫地机器东谈主行业增速稳步反弹，24Q1销额同比增长超3成

据奥维云数据，2024年1-3月线上渠谈扫地机器东谈主销额鉴识同比+30%/16%/60%，销量鉴识同比+27%/18%/53%，即使在春节错期导致基数较高的2月份，行业销额和销量依然终赫然同比+15%以上的增长，或可施展过程往时几年耗尽者教师之后，用户对扫地机器东谈主的给与度大幅提高，宁波优胜国际贸易有限公司并再次参加放量阶段。

随降本款新品推出，首页-汉盛宝仓储有限公司科沃斯扫地机器东谈主市占率驱动回升

2023年，易尔拓工具(上海)有限公司科沃斯由于中廉价钱段降本款新品缺失，导致公司市集份额权贵流失，销额市占率从23年内最高点的44%下跌至24年2月份的22%，销量市占率的最低点仅19%；跟着T30系列产物推出，公司对用户痛点进行针对性优化，3月份市集份额终了权贵提高，销额和销量市占率鉴识达到31%和26%。咱们合计，交通用具公司在营销端具有较强的竞争力，23年市占率滑坡的中枢原因是产物战术乖谬，跟着产物线缓缓补皆，市占率回升将是不详率事件。

尽管洗地机行业价钱战仍在抓续，但添可市占率缓缓企稳

由于参加门槛相对较低，且行业需求抓续保抓高增长，比年来洗地机行业参与者不断增多，这也导致2023年行业均价出现权贵下跌，据奥维云数据，洗地机行业线上均价从2023年1月份的2761元下跌至2024年3月的2044元，累计降幅达到26%，价钱战也对行业龙头添可的市集份额和盈利身手产生了负面影响。尽管现在行业价钱战仍在继续，但添可的销额市占率渐渐企稳在40%傍边，或意味着价钱战对添可的影响有所裁减。

盈利预测与投资淡漠

咱们瞻望公司2024-2026鉴识终了归母净利润13.8/16.9/19.8亿元，同比+126%/22%/17%。咱们礼聘可比公司估值法，字据iFinD一致盈利预测，2024-2025年可比公司PE均值鉴识为25/22.1倍，高于公司的20.7/17倍。考虑到公司积极进行战术调度，并拓展国内线下及国际市集，事迹有望迎来回转，初次障翳，给以“买入”评级。

风险领导

行业需求不足预期，竞争形势恶化，生意政策变动等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据筹画，浙商证券文煊征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值为76.09%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.32亿，字据现价换算的预测PE为20.04。

最新盈利预测明细如下：

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